2026年二季度，国内经济总体保持平稳，但较一季度边际放缓，结构分化进一步加深。出口保持较强韧性，工业生产延续正增长，是对冲内需偏弱的重要支撑，高技术制造和部分出口链条表现相对较好，但消费修复基础仍不牢固，地产链仍是内需和投资的主要拖累。价格方面，价格水平较一季度继续修复，CPI温和回升、PPI上行明显，修复更多来自油价和上游成本抬升，而非内需全面改善。政策方面，积极财政和适度宽松基调延续，但货币政策更强调流动性合理充裕和结构性工具发力，总量宽松工具保持克制。

　　海外方面，二季度海外经济与宏观重大事件主要围绕中东冲突升级及其引发的能源冲击展开。进入6月后，随着局势边际缓和、谈判与复航预期升温，油价持续回落，季末布伦特原油价格已降至75美元/桶左右，较高点显著回落，并逐步接近冲突前水平。油价冲高回落的变化，一方面说明此前由地缘冲突推升的风险溢价正在逐步出清，另一方面也意味着市场对全球增长和需求走弱的担忧上升，海外宏观交易主线由供给冲击主导的再通胀逐步转向高成本扰动后增长放缓与政策再平衡。

　　债券市场方面，二季度债券整体偏强，利率债尤其是中长期品种表现较好，收益率较季初明显下行，主要受流动性充裕、内需修复偏弱和基本面边际走弱支撑。其间，资金面的宽松更多体现为公开市场和结构性工具维持的流动性环境，而非总量宽松工具显著加码。但6月以后，随着资金面边际收敛、PPI回升带动通胀预期升温，以及海外油价波动和发达经济体央行转鹰带来的外部约束增强，债市由单边走强转为区间震荡。整体看，二季度债市主线仍是宽流动性与弱内需支撑下的偏强行情，但通胀预期、政府债券供给和海外利率环境对长端利率下行空间形成了一定制约，预计债券市场后续仍将是一个波动逐渐收敛的市场。

　　权益市场方面，二季度末海外科技巨头的已经进入新一季的业绩披露期，随着地缘政治环境的缓和带来油价价格回补，通胀预期和美债利率已经有所缓和，整体上的美国的宏观环境对科技主线行情有利。但需要警惕韩国市场的高杠杆因素带来的高波动对全球市场的扰动，以及美国头部科技大厂资本开支方面意愿及节奏的变化带来的市场波动，中期看科技产业公司的业绩质量和AI应用场景的拓展进程还是决定市场最终方向的核心因素，权益市场震荡幅度料将加大，风格是否会切换及持续性仍有待观察。

　　本基金组合在二季度成立，目前仍处于建仓期，债券方面目前保持中性久期，权益方面以红利和科技方向均衡配置，科技方向更加看好国内循环及科技方向的上游板块的投资机会。

　　在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。