2021年以来，海外疫情得到控制，全球经济迎来复苏共振，大宗商品价格大幅上涨，国际油价最高接近70美元/桶；节前全球股市普涨。随着财政刺激方案及基建计划的推出和落地，美国经济增长前景更加明朗，美股结构性调整、波动较大。3月议息会议后，美联储维持利率不变，调高通胀预期；在通胀预期和美国实际利率水平上涨的带动下，10年美债收益率大幅上行，美元指数高位震荡。欧洲疫情反复，欧央行维持利率水平不变并加快资产购买。新兴经济体国家开启加息潮，巴西、土耳其和俄罗斯三国央行先后宣布加息。人民币汇率整个一季度窄幅波动，国内经济基本面向好和货币政策空间较大使得人民币汇率仍有支撑。

国内经济持续复苏，多项经济数据走强。生产端，1-2月工业增加值同比实际增长35.1%，远超市场预期。需求端，受到节前疫情防控和冷冬的冲击，1-2月制造业投资增速37%，相对2019年同期下滑6.7%，低于2020年5月及之后的单月增速。基建投资方面，1-2月累计低于2019年同期3.2%。3月以来，随着出口依旧保持强劲态势，节后基建施工加快、专项债滚存资金转化为实物投资，预计3月份制造业和基建增速亦会逐步恢复。房地产开发投资方面，1-2月增速38.3%，高于2019年同期及2020年单月，房地产竣工和销售增速大幅提升，房企去库存、去杠杆进程延续。社会消费品零售总额1-2月累计增速高于预期，相对2019年同期增长6.4%，高于去年单月增速，消费动能进一步提升。在需求端影响下，2月份价格水平逐步回升，核心CPI同比增速为0，较1月上升0.3个百分点，仍处于较低水平；PPI同比上涨1.7%，较上月上升1.4个百分点。

货币政策方面，一季度以来，全球加息预期上升，国内货币政策重心仍是降低实体经济融资成本，保持政策利率稳定，央行操作更加精准，按需提供流动性，同时缩短操作期限，引导市场关注利率而不是央行操作数量，资金面总体较充裕，短期内流动性合理充裕。货币政策方向整体收敛，3月末的央行货政委员会例会纪要公布，对货币政策的表述有所边际收紧，货币政策的思路逐步退出复苏模式，转向常态模式。

债券市场方面，影响市场行情的最主要因素是疫情。年初以来疫情多点爆发，资金面延续上年末的宽松；至1月中旬，央行公开市场投放不及预期；2月跨节，央行罕见的未投放长期资金，大宗商品快速走强，引发市场通胀预期，带动长端利率上行。一季度10年期国债收益率总体冲高回落，收益率波动不大。信用债方面，随着去年相关风险事件的暂时平息，收益率总体呈收窄态势，但主体信用分化加剧，信用重定价有所加速，债券集中到期规模较大，违约风险仍较高，2021年1季度违约金额536.51亿元。公司信用债信息披露统一标准落地，监管层对虚假陈述和逃废债行为“零容忍”，一定程度缓解企业的信用风险。信用债收益率方面，随着信用的逐步修复，一季度整体信用债收益率多数下行约15-20BP。

本基金在2021年第一季度进行持仓调整，各类资产保持均衡配置。在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。