2021年一季度，全球股票市场体现出震荡波动加剧、但总体仍趋于上行的特征；其中，德国、法国、日本股市均普遍上涨，美股道指和标普创出新高；相比之下，中国与巴西为代表的新兴市场股市表现较弱。

由于通胀预期叠加美国国债收益率提高，A股在节后出现较大回撤。前期的“抱团股”调整幅度较大，而周期股得益于低估值和经济景气度的回升，表现较好。从市场结构上看，本季度权益市场体现出更加明显的顺周期特征，价值风格显著跑赢成长。部分前期涨幅较多、估值较高的行业都出现了不同程度的估值下杀。受到“碳中和”主题和大宗商品价格上涨的因素影响，能源、公用事业等行业的估值水平有一定幅度提升，金融行业的PB也有明显抬升。部分前期抱团集中的行业估值水平仍然偏高，可选消费、医疗保健、日常消费等行业的PE仍然处于历史80%分位以上。

从支撑本轮中国经济复苏的两大动能——出口与制造业来看。首先，疫情的“三次爆发”，死亡率居高不下，尤其是发展中国家的疫情防控持续低于预期，为我国出口与制造业带来增量。其次，美国通过大量释放流动性及高负债来刺激经济，有利于我国的外需增长。另外，近期披露的摩根大通全球制造业PMI创近10年新高，国内数据中如发电量、能源表观消费量等指标均处于同期较高水平。

本基金通过量化方法优选低估转债，目前超配银行、券商转债。

各资产比例严格按照契约约定。