海外方面，一季度市场对美联储2024年降息的次数从6次修正为3次，首次降息时间由3月、5月推迟至可能的6月，主要源于美国经济数据强劲、就业和薪资景气以及通胀粘性。3月FOMC维持政策利率在5.25-5.5%不变，点阵图维持2024年3次/75bps降息预期，将长期政策利率预期上调，利率曲线整体上移。3月美联储SEP将美国GDP预期上调，失业率预期下调，PCE预期上调。2024年美联储降息的次数和幅度仍然有很大的不确定性，后期需要跟踪海外政策的外溢性。

　　国内方面，2024年一季度，国内经济开局良好。从内部看，经济增长内生动力增强，消费表现好于预期，制造业投资加快增长，生产稳定修复，产业从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气度回升，中国外贸出口增速回升，全球库存周期进入补库阶段有利于外需动能增强。房地产投资仍是拖累项，关注后续地产销售数据变化。

　　宏观政策方面，2023年增发的1万亿国债已在2024年2月全部下达完毕，同时5000亿新增PSL已于1月份投放完毕，同时拟发行1万亿超长期特别国债用于重大战略实施和重点领域安全能力建设，积极的财政政策适度加力、提质增效。货币政策方面，一季度央行超预期降准降息，非对称调降5年期LPR 25bp，推动通胀温和回升，资金面整体较为平稳。央行公开市场操作保持弹性，在月中月末和节前及时加大投放，维护流动性合理充裕。

　　债券市场方面，2024年1月-2月，债券市场延续12月末以来的多头情绪，年初资金面持续宽松，机构欠配，债券市场一级投标利率显著低于二级成交、投标倍数普遍较高，“资产荒”继续演绎，曲线陡峭化下行。2月央行调降5年期LPR，未调整MLF，债券市场在资金宽松和机构欠配的背景下，利率继续下探。进入3月，两会政策未有超预期，且国债、地方政府债发行节奏整体偏慢，机构欠配状态维持，部分中途止盈机构再进行回补。当前债市面临资产荒和利率低两难，更容易受信息的驱动和扰动，市场显著进入震荡。后续密切关注shibor3个月、人民币汇率、债券市场一级供给以及基本面数据的持续性。

　　权益市场方面，2024年一季度，A股经历深度探底以后迎来小幅回升，上证综指呈现“V型”走势，2月底以来重回3000点，A股日成交量和日成交金额创下过去一年新高，北向资金成交净买入也在波动中有所恢复。从已披露的1-2月份全国规模以上工业企业利润看，企业盈利水平正在修复，A股有望继续震荡恢复。此外，监管机构密集发布多项政策文件，从投资端、融资端、中介机构、监管机构等多维度全方位规范A股市场，政策“组合拳”将有助于优化市场环境，提升投资者信心。

　　报告期内本基金保持了权益类资产的配置，依然看好权益资产当前阶段的配置价值，看好美联储加息后周期下人民币汇率和权益资产表现。纯债配置以利率债和高等级信用债为主，组合整体久期略有增加，信用偏重于银行二级资本债、证券公司债。可转债方面，当前可转债绝对价格和百元溢价率均处于较低水平，经过一季度债券利率的持续下行，当前高YTM转债吸引力进一步上升，转债目前的信用替代价值较为明显，伴随经济增长趋稳、权益预期改变，可转债的配置性价比较高。权益方面，指数和估值均处于底部区域，结合外部环境逐步改善、财政政策力促经济回升向好、企业盈利和市场信心修复，权益资产具有一定的性价比，继续持有。