2024年1季度资本市场交易主要围绕以下主线运行：美国通胀维持韧性和美国大选扰动美联储降息开启时间和今年降息次数预期；国内货币政策持续发力，降准降息落地；两会等政策目标符合预期；国内经济处于稳步回升进程中。

　　海外经济延续修复态势，全球制造业回暖，贸易活动缓慢复苏，全球通胀在供给改善、需求下滑的推动下逐步回落。发达经济体中，美国维持温和增长，欧洲经济景气度仍处低位，日本呈弱复苏态势。海外主要央行整体偏鸽，货币政策面临拐点；美联储降息预期回落，美债收益率延续下行态势，美元指数表现强劲；欧央行降息预期提升；日本央行宣布结束负利率和YCC政策，但仍将维持宽松的货币环境；瑞士央行意外降息。全球汇率市场波动性增长，人民币汇率大幅下跌；全球股市持续攀升，黄金价格再创新高。

　　国内经济缓步回升，开年经济数据超预期。生产端，1-2月工业增加值同比实际增长7.0%，前值 6.8%，工业生产较快增长，延续向好态势。需求端，1-2月制造业投资同比增长9.4%，高技术产业韧性较强；基建是稳增长重要抓手，1-2月基建投资同比增长8.96%，较2023年（同比8.24%）增长72BP，高于市场预期；房地产投资仍是拖累项。春节拉动服务业生产，居民消费增速稳中有升，潜能继续释放。3月PMI较2月回升1.7个百分点至50.8%，景气超预期回升，政策效应逐步显现。

　　货币政策方面，一季度央行超预期降准降息，非对称调降5年期LPR 25bp，推动通胀温和回升，资金面整体较为平稳。央行公开市场操作保持弹性，在月中月末和节前及时加大投放，维护流动性合理充裕，3月开始缩量投放，资金面整体持稳。政策方面，两会提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”、“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，强化“提效”，表述更加积极；中央财经委关于“推动大规模设备更新和消费品以旧换新”的重大部署逐步推进落实；多地优化房地产政策，因城施策促进房地产市场稳健发展。

　　债券市场方面，长期看多逻辑不变，债市利率中枢进一步下移。年初降准降息叠加对经济复苏的悲观预期，长久期与超长久期无风险利率加速下行，30年国债的下行幅度在各个期限品种中遥遥领先，利率一度低于MLF利率。信用债方面，高息资产荒愈演愈烈，信用利差与期限利差压缩到历史极低位水平，债市面临资产荒和低收益的两难局面。信用债主体资质分化加剧，民企再融资压力较大，违约仍集中在民企地产债，部分弱资质地区的国企信用瑕疵频现，仍须警惕尾部信用风险。

　　投资操作方面，1季度本基金纯债部分主要通过久期策略增厚产品收益，寻找具备利差的品种和期限；转债方面降低平衡型转债的仓位，加仓双低转债、关注出口链转债的投资机会。