2024年以来，全球制造业PMI回暖，贸易活动缓慢复苏。发达经济体中，美国经济继续维持韧性，欧洲经济景气度仍处低位，日本呈弱复苏态势。市场开始修正美联储年内降息预期，美债收益率拉锯震荡，美元指数表现强劲，黄金价格屡创新高；欧央行降息预期提升；日本央行宣布结束负利率和YCC政策，但仍将维持宽松的货币环境；瑞士央行意外降息。全球汇率市场波动率加大，新兴市场货币兑美元汇率压力提升。

　　国内经济整体延续弱复苏，处于底部修复通道中，生产端和外需数据表现好于金融数据。生产端，1-2月工业增加值同比实际增长7.0%，工业生产延续回暖态势。投资方面，设备更新拉动投资增长，1-2月制造业投资同比增长9.4%，高技术产业韧性较强；基建仍是稳增长重要抓手，1-2月基建投资同比增长8.96%，高于市场预期；房地产投资仍是拖累项。春节拉动服务业生产，居民消费增速稳中有升，潜能继续释放。3月PMI较2月回升1.7个百分点至50.8%，景气超预期回升，政策效应有望逐步显现。与此同时，金融端社融、信贷数据仍偏弱。

　　货币政策方面，一季度央行超预期降准降息，非对称调降5年期LPR 25bp，呵护经济基本面复苏动能。央行公开市场操作保持弹性，在月中月末和节前及时加大投放，维护流动性合理充裕，3月开始缩量投放，资金面整体持稳，政府债供给及跨季因素或有所扰动。政策方面，两会提出“稳健的货币政策要灵活适度、 精准有效”、“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，强化“提效”，表述更加积极。

　　受基本面预期、两会政策、央行表态等多重因素影响，债市做多情绪高涨，利率债收益率年初出现快速下行，随后进入宽幅震荡状态，利率品种日内波动幅度大幅增加。信用债方面信用利差被动走扩，但利率水平仍处于绝对低位，惜售现象仍未缓解。风险因素方面在债券市场整体处于相对极致的利率水平区间内，交易情绪对于各类政策的免疫能力下降，将进一步加大市场波动，下一阶段债券市场需重点关注超长期国债、政策性金融债的发行节奏，以及自上而下的房地产优化政策的落地对交易情绪的影响；部分混合所有制房地产企业债券价格在一季度出现大幅波动，对于行业和经济整体的影响也需保持密切观察。

　　报告期内本基金坚持中短久期和中低杠杆的稳健策略，主要配置中高评级信用债，同时兼顾利率债部分波段性机会，在保证流动性的前提下通过各类策略组合，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。