本基金纯债组合24年一季度继续增配短久期信用债，同时调整了利率债持仓，整体上仍以中短久期信用债持有票息策略为主，同时以中长久期利率债波段交易增厚收益。

　　从纯债具体策略来看，一季度在银行间市场配置需求释放及债市一级供给不足影响下，春节后“资产荒”继续推动债券市场利率快速下行。至3月底10年国债收益率已跌破2.3%，30年国债收益率已跌破2.5%。但是从银行间回购利率来看，始终维持在1.8%-2%，限制了短端利率进一步下行。在化债大背景下，城投债信用利差也快速压缩，中短久期债券票息与资金利率之间的CARRY不断压缩，杠杆策略已难以为继，使得机构资金不断向久期要收益，资金在长久期品种不断淤积，长端波动开始加剧。

　　从当前市场情况来看，收益率曲线过于平坦，各期限中就3年性价比较高，3年-1年期限利差还在2011年以来中位数以上。其余各关键期限点期限利差及信用利差均处于历史20%分位数。在资金成本有效下行前，债市可能会维持短端窄幅波动，长端剧烈震荡的状态，等待资金成本下行打开利率下行空间。但是短期来看，在汇率压力下短期资金成本下行较为困难，因此配置在3年期限进行防御是一个不错的选择，即使出现超预期资金利率下行，在收益率曲线极端平坦化的状态下，3年品种同样受益。