股市篇：精选结构为主

上周A股主要指数都小幅上涨，从结构上来看，中证500与创业板的表现强于主板。虽然经济数据并不乐观，但是改革持续推进，沪港通临近。9月份房地产市场的成交数据低于预期，预期中的“金九”并没有出现，不过房地产调控政策的放松继续推进。市场在现阶段明显对改革的反应更为正面，短期存在对乐观预期反应过度的可能，但是从大趋势上来看，利率水平整体将呈现下降趋势，将有利于市场的表现。指数短期大幅向上和大幅向下的可能性都比较低，市场仍将是震荡市，结构依然是重点。

债市篇：市场气氛观望为主 慢牛行情应会延续

汇丰中国9月制造业PMI初值升至50.5。其中，新订单和新出口订单指数改善；投入价格指数和产出价格指数加速下跌，显示通胀压力放缓，经济仅温和扩张。预计央行将采取更多货币宽松以稳复苏。

货币市场方面，本周公开市场周二、周四分别有150亿和100亿14天正回购到期。同时，本周周二、周四分别进行了180亿14天正回购，其中正回购利率维持在3.5%，故本周公开市场央行净回笼110亿元。此外，本周还有500亿3个月国库定存到期。

截止本周五银行间回购利率R001较上周末下行21BP至2.63%，R007下行29BP至3.04%，R014下行35BP至3.24%，R1M大幅下行66BP至4.11%。本周虽新股申购多但央行5000亿SLF效果明显，货币市场资金利率宽松。

本周PMI数据虽然略高于预期，但并未对债市造成太大影响，短期资金面依然是驱动债市的关键因素。在上周调降正回购利率和大规模SFL释放流动性的影响下，本周资金面继续保持宽松。受此利好，一级市场招标偏暖，并带动二级市场收益率周初下行；周中后虽受短期资金获利了结的影响，收益率小幅上行，整周以震荡走势，微幅回落结束。节后经济金融数据会集中公布，预计市场仍会以观望为主，等待数据指引。长期看，年内经济都在下行通道，通胀也处于低位，基本面条件对债市稳定向好。

股海一粟

本周大盘震荡上行。周一沪深两市低开低走，沪市早盘击穿2300点，午后持续杀跌，全天走出大阴线。周二，两市开盘小幅震荡后维持上攻态势，临近午盘突然发力，午后维持在高位收盘。周三大盘低开高走，一路高歌猛进，两市纷纷大涨。后半周，大盘维持高位震荡，其中周四上午沪指刷新年内新高，不过午后有所回落。总体而言，本周市场人气较上周要活跃，成交量略有缩小。

本周上证指数报收2347.72，涨幅0.78%；深圳成指收于8072.88，涨幅0.32%；中小板本周涨幅1.28%,创业板一周涨幅0.82%。

板块表现方面，核电、农机、航天军工等板块涨幅居前，其中核电板块涨幅超7%。3D打印、土地流转、券商等板块也有较大的涨幅。本周下跌板块较少，其中，银行、煤炭石油、医疗器械等板块跌幅居前，不过跌幅都较小。

消息面，22日，据路透社报道，中国高层领导人上月齐聚北戴河，他们一致认为年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施，并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。23日，汇丰中国公布，中国9月PMI初值小幅回升至50.5，好于预期的50。这是该指数连续第四个月位于荣枯分水岭上方，8月终值为50.2。国务院总理李克强9月24日主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新，决定进一步开放国内快递市场、推动内外资公平有序竞争。9月24日，国家互联网信息办公室副主任王秀军提出，要把握我国信息化发展的新特点，充分发挥专家和智库的建言献策作用，大力推进网络安全和信息化工作。 中国半导体行业协会执行副理事长徐小田25日在上海透露，国家集成电路产业投资基金将于近日挂牌成立，基金一期规模达1200亿元，投资于芯片制造等重点产业。国务院提出，到2015年集成电路产业销售收入超过3500亿元。

债市瞭望

货币市场方面，央行本周公开市场周二和周四均进行了14天正回购180亿元，中标利率为3.50%，与上期持平。本周正回购到期250亿元，由此，本周实现净回笼110亿元。本周资金面整体较松，月内到期有大量供给，跨季的资金则质押利率债较多，质押信用债的价格普遍偏高，供给方都是加点融出。截止至本周五，1天回购利率收于2.64%；7天回购利率收于3.60%，最高到5.50%；14天回购利率收于3.95%，最高到5.30%；长期资金方面，1个月回购利率收在4.36%，最高到4.90%。

本周财政部没有招标发行国债。

本周国开行招标发行了金融债150亿元，其中3、5、7、10年期的发行规模分别为30亿元、40亿元、40亿元和40亿元，票面利率分别为4.69%、4.83%、5.10%和5.02%，中标价格分别为101.33元、101.40元、103.30元和103.20元，认购倍数分别为5.1367、3.5025、3.1775和3.6。本周农发行招标发行了金融债120亿元，其中1、3、5年期的发行规模均为40亿元，票面利率分别为4.30%、4.92%和5.07%，中标价格分别为100.47元、101.86元和102.88元，认购倍数分别为3.8525、4.6275和4.0300。

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