创业板被明显高估，即便部分板块泡沫破裂对A股整体影响也有限

    昨日，上证综指以约1．5％的涨幅重回4400点。中国A股走“牛”的源动力何在？今年A股还能在全球市场里拔得头筹吗？华尔街投资者认为，年初以来，中国A股上涨主要得益于改革红利，长期来看仍有上涨空间，短期波动属正常现象。

    改革是股市上涨源动力

    4月底，中国上证综指时隔七年再度站上4500点。而2014年，中国A股以全年近53％的涨幅领涨全球。

    海外专家普遍认为，从2014年开始，中国股市的优异表现与中国深化改革的努力密不可分。美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西在接受新华社记者采访时表示，国企改革等一系列举措对股市产生了巨大推动作用，同时反腐净化了市场，更有效地分配资源，有利于提高企业竞争力。南车北车合并就是企业扩大规模效应，提高国际竞争力的典范。

    李晓西说，服务业在国民经济中的占比不断攀升、需求结构改善、内需作用企稳、能耗结构优化，中国经济增长变得更加平衡、更可持续。

    纽约大学斯特恩商学院副教授珍妮佛·卡彭特对记者说，去年以来中国股市持续走强，主要应归功于投资者对本届政府经济改革、金融改革等的良好预期。“一带一路”、亚洲基础设施投资银行等改革举措，将有利于中国设备出口、吸收过剩产能、消化外汇储备，这也提振了投资者对A股的信心。

    A股有经济基本面支撑

    “由于有中国经济基本面支撑，长期来看，中国股市仍有上涨空间，”美国Cuttone＆Co公司高级副总裁基思·布利斯说。

    首先，中国股市估值仍维持在合理区间。李晓西认为，即便经过上涨后，横向看中国多数蓝筹股的市盈率依然低于美股同类企业，纵向看也低于自身历史高值，现在仍处于估值水平恢复期。

    其次，中国企业从油价走低中获益。由于中国是石油消费大国，因此油价下跌相当于给企业减税，有利于提高企业盈利能力。再次，美国退出量化宽松措施，开始收紧货币政策。多数市场人士预计，美联储将于今年内启动加息，这导致美元升值。这在一定程度上利于中国出口企业提高竞争力并改善盈利状况。

    美国高盛集团日前在一份分析报告中说：“这轮涨势还没有结束。”但李晓西表示，也应密切关注中国采购经理人指数（PMI）、消费数据以及就业指标等的变化。

    部分板块存在估值泡沫

    对于近来股市波动幅度较大，纽约大学斯特恩商学院金融教授罗伯特·怀特洛认为，投资者并不会因为A股的短期波动而对中国经济、市场前景产生疑虑，真正关注的焦点将是中国经济转型、金融改革的推进。

    A股市场与发达国家股市并无二致，均会受投资者情绪影响而波动起伏，怀特洛说，“这是正常现象”。布利斯预计，在未来数月，A股还会面临不同程度的技术性回调。

    但三山资本全球宏观对冲基金首席投资官、纽约大学客座教授陈凯丰提示，目前创业板存在泡沫，监管部门应警惕部分公司利用互联网概念炒作圈钱。

    李晓西也在采访中提到，尽管A股的大型蓝筹股处在估值水平恢复期，但IT板块和创业板已被明显高估，均存在明显泡沫，投资风险很大。但他同时认为，即便部分板块泡沫破裂，对A股整体影响也是有限的，“目前中国A股尚不是疯狂牛市的后期”。