六月宏观数据的两个重点：一、经济增速下滑，尤其是工业增加值增速加速下降，6月增速仅13.7%，反映经济增长压力变大；二、CPI增速低于预期，6月CPI同比增速下降至2.9%，蔬菜价格的季节性回落是主要因素。

    市场此前典型的悲观预测情景是政府受制于通胀压力，缺乏足够的手段对冲可能出现的经济下滑，导致经济二次探底出现概率提高。在这个推导过程中，通胀水平成为关键变量；6月CPI的低于预期至少为货币政策可能出现的调整提供了想象的空间，而经济的加速回落为政策的调整提供了更多的理由。我们已然看到央行最近几周通过公开市场操作累计净投放近万亿元，货币政策未来如果出现进一步的放松，对市场会是非常积极的信号。

 [评述时间：2010.07.12—2010.07.16]