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基金经理手记
发布时间： 2009-06-15
来自： 中海基金
IPO并不改变长期趋势
市场近期随着IPO的消息不断临近，出现了一定程度的调整，这非常正常。因为IPO短期对市场将有一定的分流作用，新股发行制度改革有利于中小投资者，短期指数又有了较大的涨幅，因此投资者选择部分兑现筹码是可以理解的。但我们并不认为IPO重启将改变市场的趋势，首先，本次市场的持续上涨有多重的宏观经济因素支持，其中政府的政策推动和信贷的持续放松是一个最核心的关键，而目前经济乍暖还寒，企业利润的情况并不是非常理想，尤其是工业企业的利润情况，让人担心。在这样的背景下，政策趋势不会改变，5月份的信贷数据也支持了这个观点，因此市场走好的趋势并不会改变。其次，IPO从历史的角度，对市场的冲击幅度一般不超过10%，在初期分流资金后，新的优质资产上市后将对市场形成新的推动，这在过去的市场中被一再证明，新股往往是代表阶段经济发展趋势的优质企业。所以，对于投资者没有必要过分担心，新股的中签收益率提高的幅度将有限，由于目前债券收益率非常低，因此一旦短期新股收益率高，必然会引发资金流入打新股推动新股的收益率降低，当投资者发现一级市场的收益率依然较低，必然会继续回到有经济趋势支撑的二级市场，我们认为市场将提供较好的配置机会。从下半年的角度，我们建议投资者逐步从周期品到消费品，除了少数具有业绩支撑的周期品，大部分周期品目前的估值太高，而消费品目前正处于历史较低的相对估值，我们看好消费品未来的表现。
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